2022年7月建筑装饰行业跟踪周报:3000亿元金融工具补充资本金撬动基建投资房建链条有望受益地产销售持续回暖-220703.pdf
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1、证券研究报告行业跟踪周报建筑装饰 东吴证券研究所东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑装饰行业跟踪周报 3000 亿元金融工具补充资本金撬动基建投资,房建链条亿元金融工具补充资本金撬动基建投资,房建链条有望受益地产销售持续回暖有望受益地产销售持续回暖 2022 年年 07 月月 03 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书:S0600521120004 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书:S0600521120001 行业走势行业走势 相关研究相关研究 60 城地产销售持续回暖,稳增长措施加速落地 2022-0
2、6-26 财政持续发力支撑基建投资加速, 60 城地产销售数据明显回暖 2022-06-19 5 月社融超预期,财政发力和信贷改善有望支撑需求回升 2022-06-12 增持(维持) 投资要点投资要点 本周 (本周 (2022.6.252022.7.1, 下同) :, 下同) : 本周建筑装饰板块 (SW) 涨跌幅 1.89%,同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为 1.64%、1.37%,超额收益分别为 0.25%、0.52%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评:行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评: (1)国常会国常会确定政策性开发确定政策性开发性金融工具支持重大项目建设的举措
3、等性金融工具支持重大项目建设的举措等:确定: (1)运用政策性、开发性金融工具,通过发行金融债券等筹资 3000 亿元,用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金、但不超过全部资本金的 50%,或为专项债项目资本金搭桥,按 3-4 倍杠杆计算,有望撬动 9000-12000 亿投资。(2)财政和货币政策联动,中央财政按实际股权投资额予以适当贴息,贴息期限 2 年。 (3)引导金融机构加大配套融资支持,吸引民间资本参与,抓紧形成更多实物工作量。 (2)发改委发改委召开扎实推进项目前期工作召开扎实推进项目前期工作加快推进重大项目建设电视电话会议加快推进重大项目建设电视电话会议:会议提出进一步做好
4、专项债券项目准备工作,加强专项债券项目前期工作,依法合规加快推进项目前置要素条件工作,确保专项债券发行后及时投入项目建设,尽快形成实物工作量。我们认为随着稳增长措施加速落地,专项债发行持续提速,老旧小区改造、水利工程等稳增长具体工作进度超前,票据利率回升也侧面反映信贷投放现积极信号, 实物需求有望加速兑现, 利好基建链条。(3)国家统计局发布国家统计局发布 6 月非制造月非制造业采购经理指数运行情况:业采购经理指数运行情况:建筑业商务活动指数为 56.6%,高于上月 4.4 个百分点,表明建筑业景气度逆季节性延续改善趋势。 一方面, 业务活动预期指数比上月回升 5.2 个百分点至 63.1%,
5、建筑业新订单指数比上月上升 4.4 个百分点至 50.8%,反映企业对后续建筑业景气较为乐观,新订单回升至扩张区间,实物需求有望加速落地。另一方面,供应商配送时间指数为 50.5%,高于上月 8.8 个百分点,反映畅通交通物流政策取得实效,建筑业原材料运输不畅得到缓解。 周观点周观点: 本周国常会确定运用金融工具补充资本金, 通过发行金融债券等筹资 3000亿元,有望撬动 9000-12000 亿投资。叠加财政政策持续发力,重大项目建设以及其他各项稳增长措施密集出台和加速推进,预计下半年实物需求有望加速兑现。此外地产高频销售数据继续回暖,缓解房企资金面压力,房建链条也有望迎来逐季改善。随着需求
6、进一步改善,设计咨询、专业工程等细分板块利润表改善弹性相对较大,建议关注相关链条龙头标的。 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会: (1) 需求结构有亮点,新业务增量开拓下的投资机会: 在双碳战略、 绿色节能建筑等政策推进下,装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高,有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配国际、亚厦股份、中铁装配;新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中中国电建、中国能建国能建等;受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架精工钢构、森特股份、东南网架等,绿色建材(铝模板)租赁服务
7、商志特新材志特新材等。 (2)稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升:看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会,从历史复盘来看,基建央企在宽货币发力到经济企稳阶段享受持续超额收益,关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑(中海资产估值修复)科、中国建筑(中海资产估值修复)等。 (3)国企改革方向:2022 年是国企改革三年行动的收官之年,预计国企改革在稳步推进的同时,此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期,建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向,关注四川路桥
8、、中国电建、山东路桥、中国中冶四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示:风险提示:疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 -26%-21%-16%-11%-6%-1%4%9%14%19%2021/7/52021/11/22022/3/22022/6/30建筑装饰沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 13 内容目录内容目录 1. 行业观点行业观点 . 4 2. 行业和公司动态跟踪行业和公司动态跟踪 . 6 2.1. 行业政策跟踪 . 6 2.2. 行业数据更新
9、. 7 2.3. 行业新闻 . 8 2.4. 板块上市公司重点公告梳理 . 9 3. 本周行情回顾本周行情回顾 . 10 4. 风险提示风险提示 . 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 13 图表目录图表目录 图 1: 建筑业 PMI:商务活动指数(%) . 7 图 2: 建筑业 PMI:新订单指数(%) . 7 图 3: 建筑业 PMI:业务活动预期指数(%) . 7 图 4: 建筑业 PMI:投入品价格指数(%) . 7 图 5: 建筑业 PMI:销售价格指数(%) . 8 图 6: 建筑业 PMI:从
10、业人员指数(%) . 8 图 7: 建筑板块走势与 Wind 全 A 和沪深 300 对比(2021 年以来涨跌幅) . 10 表 1: 建筑板块公司估值表 . 5 表 2: 本周行业重要新闻 . 8 表 3: 本周板块上市公司重要公告 . 9 表 4: 板块涨跌幅前五 . 10 表 5: 板块涨跌幅后五 . 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业跟踪周报 4 / 13 1. 行业观点行业观点 本周国常会确定运用金融工具补充资本金,通过发行金融债券等筹资 3000 亿元,有望撬动 9000-12000 亿投资。叠加财政政策持续
11、发力,重大项目建设以及其他各项稳增长措施密集出台和加速推进,预计下半年实物需求有望加速兑现。此外地产高频销售数据继续回暖,缓解房企资金面压力,房建链条也有望迎来逐季改善。随着需求进一步改善,设计咨询、专业工程等细分板块利润表改善弹性相对较大,建议关注相关链条龙头标的。 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会: (1)需求结构有亮点,新业务增量开拓下的投资机会:在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下,装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高,有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配中铁装配;
12、新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建中国电建、中国能建等;受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、精工钢构、森特股份、东南网架东南网架等,绿色建材(铝模板)租赁服务商志特新材志特新材等。 (2)稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升:看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会, 从历史复盘来看, 基建央企在宽货币发力到经济企稳阶段享受持续超额收益,关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑(中海资产估值修复)中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑(中海资产估值修复)等。 (3)国企改革方向: 2022 年是国企改革三年行动的收官之年, 预计国企改
13、革在稳步推进的同时,此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期, 建议关注有降本增效下业绩改善、 新业务转型布局以及资产重组等方向,关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业跟踪周报 5 / 13 表表1:建筑板块公司估值表建筑板块公司估值表 股票代码股票代码 股票简称股票简称 2022/7/1 总市值总市值 (亿元)(亿元) 归母净利润(亿元)归母净利润(亿元) 市盈率(倍)市盈率(倍) 2021 2022E
14、 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 601618.SH 中国中冶 732 83.7 97.8 111.8 127.7 8.7 7.5 6.5 5.7 601117.SH 中国化学 588 46.3 58.1 70.9 85.8 12.7 10.1 8.3 6.9 002541.SZ 鸿路钢构 239 11.5 14.2 17.5 20.8 20.8 16.8 13.7 11.5 600970.SH 中材国际 217 18.1 21.5 24.8 29.1 12.0 10.1 8.8 7.5 600496.SH 精工钢构 92 6.9 8.5 10.3 11.
15、9 13.3 10.8 8.9 7.7 002051.SZ 中工国际 108 2.8 - - - 38.6 - - - 002140.SZ 东华科技 56 2.5 3.9 4.7 5.1 22.4 14.4 11.9 11.0 601390.SH 中国中铁 1,554 276.2 311.2 349.3 392.4 5.6 5.0 4.4 4.0 601800.SH 中国交建 1,494 179.9 206.8 232.0 255.1 8.3 7.2 6.4 5.9 601669.SH 中国电建 1,190 86.3 108.7 125.7 146.1 13.8 10.9 9.5 8.1 60
16、1868.SH 中国能建 992 65.0 79.0 91.5 103.8 15.3 12.6 10.8 9.6 601186.SH 中国铁建 1,078 246.9 276.0 310.2 349.2 4.4 3.9 3.5 3.1 600039.SH 四川路桥 521 55.8 70.2 84.0 99.4 9.3 7.4 6.2 5.2 601611.SH 中国核建 222 15.3 18.5 21.8 25.5 14.5 12.0 10.2 8.7 300355.SZ 蒙草生态 64 3.1 4.1 5.4 6.8 20.6 15.6 11.9 9.4 603359.SH 东珠生态 5
17、4 4.8 5.6 6.6 7.8 11.3 9.6 8.2 6.9 300284.SZ 苏交科 85 4.7 5.6 6.6 7.7 18.1 15.2 12.9 11.0 603357.SH 设计总院 54 3.9 4.5 5.1 5.6 13.8 12.0 10.6 9.6 300977.SZ 深圳瑞捷 28 1.2 1.7 2.3 2.7 23.3 16.5 12.2 10.4 002949.SZ 华阳国际 26 1.1 2.4 2.9 3.8 23.6 10.8 9.0 6.8 601668.SH 中国建筑 2,294 514.1 565.6 626.9 680.2 4.5 4.1
18、3.7 3.4 002081.SZ 金螳螂 137 (49.5) 18.9 21.4 27.4 - 7.2 6.4 5.0 002375.SZ 亚厦股份 68 (8.9) - - - - - - - 601886.SH 江河集团 102 (10.1) 7.5 9.8 12.5 - 13.6 10.4 8.2 002713.SZ 东易日盛 28 0.8 1.6 1.8 2.3 35.0 17.5 15.6 12.2 数据来源:Wind、东吴证券研究所,盈利预测来自于 Wind 一致预期。 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业跟踪周报
19、 6 / 13 2. 行业和公司动态跟踪行业和公司动态跟踪 2.1. 行业行业政策跟踪政策跟踪 (1)国务院常务会议确定政策性开发性金融工具支持重大项目建设的举措等国务院常务会议确定政策性开发性金融工具支持重大项目建设的举措等 国务院总理李克强6月29日主持召开国务院常务会议,确定政策性、开发性金融工具支持重大项目建设的举措,扩大有效投资、促进就业和消费;部署加大重点工程以工代赈力度,拓展就业岗位,带动农民工等增收;决定开展提升高水平医院临床研究和成果转化能力试点,促进提高医疗卫生服务水平。 会议指出,要贯彻党中央、国务院部署,实施好稳健的货币政策,运用好结构性货币政策工具,增强金融服务实体经
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