1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业研究行业研究 Page 1 证券研究报告动态报告证券研究报告动态报告/行业快评行业快评 房地产房地产 粤港澳大湾区楼市调研纪要粤港澳大湾区楼市调研纪要 超配超配 （维持评级） 2018年年 03月月 19日日 去化快，均价升去化快，均价升 证券分析师：证券分析师： 区瑞明区瑞明 0755-82130678 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120051 证券分析师：证券分析师： 王越明王越明 0755-82130478 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512040001 事项：事项： 2018 年 3
2、 月 1315 日，国信房地产研究团队对粤港澳大湾区范围内的东莞、深圳、佛山区域的恒大、碧桂园、万科、 保利、融创、招商蛇口等优势房企共计 11个项目进行了实地调研。营销中心由于工作日原因人气较为一般，但通过与现 场销售人员交流后得知，各个项目的认购状况均较为火爆，去化速度快，售价稳步上升佛山融创湖滨世家开盘当天 以全款售罄，其他项目亦能达到 1个月内去化大部分；各项目销售均价从首次开盘到调研之日稳步提升。 纪要内容：纪要内容： 本次调研重点考察了粤港澳大湾区东莞、 深圳、 佛山共计 11 个房地产项目， 开发商包括恒大、碧桂园、 万科、 保利、 融创、招商蛇口等优势企业，项目类型包括住宅、商
3、办、公寓等。通过实地考察，我们发现营销中心人气一般，主 要原因大致有二：一是调研当日为工作日；二是各个新盘认购高峰期已过，大部分库存均已被消化。 表表 1：各项调研项目调研详情：各项调研项目调研详情 调研项目调研项目 所属城市所属城市 调研实况调研实况 总结总结 恒大御景半岛 东莞 营销中心仅调研团队一组人，调研样板房时也是如此。 周边配套尚未成型，人气较弱 恒大滨江左岸 营销中心有两组团队资讯购房，调研样板房时未遇到其他团队。 人气较好 恒大翡翠华庭 营销中心仅调研团队一组人，遇到个别散户咨询购房，调研样板房 未遇到其他咨询购房者。 人气一般 碧桂园天御湾 营销中心仅调研团队一组人，遇到个别
4、散户咨询购房，调研样板房 遇到个别人咨询购房者。 人气一般 万科深南道 68 号 深圳 营销中心仅调研团队一组人，遇到个别散户咨询购房，调研样板房 未遇到其他咨询购房者。 一期售罄，二期只剩一种户型，人气一般。 深业东岭 营销中心有两组团队资讯购房， 调研样板房未遇到其他咨询购房者。 人气一般 万科蛇口公馆 营销中心仅调研团队一组人，调研样板房未遇到其他咨询购房者。 在售少量商住公寓，住宅尚未开盘，人气一般。 海上世界双玺 营销中心仅调研团队一组人，调研样板房未遇到其他咨询购房者， 离开时遇到一组人咨询购房。 可售户型尚未开盘，目前人气一般。 保利翡翠公馆 佛山 营销中心有 5 人左右资讯购房
5、调研样板房未遇到其他购房者。 人气一般 融创湖滨世家 营销中心仅调研团队一组人，遇到个别认筹购房者，调研样板房未 遇到 3-4 个咨询购房者。 该项目一期已售罄，二期尚未开盘，目前人气一 般。 万科金色领域 营销中心大约有 20 人左右，调研样板房时遇到 3-5 个咨询购房者。 该项目属于商住公寓，人气较旺 资料来源: 国信证券经济研究所整理 新盘去化表现良好，销售均价稳步上升新盘去化表现良好，销售均价稳步上升 一、东莞区域一、东莞区域 2018 年 1 月，东莞商品房住宅成交 3735 套，同比上升 33%；销售均价为 1.68 万元，同比上升 8%。此次调研涉 及东莞的沙田镇、麻涌镇、沙
6、梅镇及塘厦镇：2018 年 1 月，沙田镇商品房住宅成交 102 套，同比下降 76%；销售 均价为 1.7 万元，同比上升 13%；麻涌镇商品房住宅成交 131 套，同比下降 63%；销售均价为 1.2 万元，同比上升 14%；沙梅镇商品房住宅成交 111 套，同比上升 909%；销售均价为 1.55 万元，同比上升 30%；塘厦镇商品房住宅 成交 25 套，同比下降 68%；销售均价为 2 万元，同比下降 23%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 图图 1：东莞商品住宅成交情况东莞商品住宅成交情况 资料来源: Wind、国信证券经济研究所
7、整理 图图 2：沙田镇商品住宅成交情况沙田镇商品住宅成交情况 图图 3：麻涌镇商品住宅成交情况麻涌镇商品住宅成交情况 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 图图 4：沙梅沙梅镇镇商品住宅成交情况商品住宅成交情况 图图 5：塘厦镇塘厦镇商品住宅成交情况商品住宅成交情况 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 项目一：项目一：恒大御景半岛恒大御景半岛 恒大御景半岛位于沙田镇南部滨江片区，虎门港、西大坦海鲜长堤附近，配有私立公园，生态环境好，海景开阔。 项目占地面积 15 万平方米，容积率 2，
8、绿化率 32.6%，总户数 2321 户。项目二期于 2017 年 10 月开盘，现货量充 足。项目主打 78、88、104、118 平米精装修住宅，现均价 1.9 万至 2.1 万元/平方米。项目预计 2019 年全部卖完， 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 2013-01 2013-04 2013-07 2013-10 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015
9、10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 东莞商品住宅成交套数（套）东莞商品住宅成交均价（元/平方米） 5,000 10,000 15,000 20,000 0 200 400 600 800 1,000 1,200 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 沙田镇商品住宅成
10、交套数（套） 沙田镇商品住宅成交均价（元/平方米） 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 麻涌镇商品住宅成交套数（套） 麻涌镇商品住宅成交均价（元/平方米） 0 5,000 10,000 15,000
11、20,000 0 100 200 300 400 500 600 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 洪梅镇商品住宅成交套数（套） 洪梅镇商品住宅成交均价（元/平方 米 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 20 20 20 20 2
12、0 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 塘厦镇商品住宅成交套数（套） 塘厦镇商品住宅成交均价（元/平方米） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 现在售户型已去化接近 80%。 图图 6：恒大御景半岛均价走势恒大御景半岛均价走势 资料来源: 房天下、国信证券经济研究所整理 图图 7：项目区位沙盘项目区位沙盘 图图 8：楼盘实景楼盘实景 资料来源: 国信证券经济研究所整理 资料来源: 国信证券经济研究所整理 项目二：项目二：恒大滨江左岸恒大滨江左岸 东莞恒大滨江左岸项目，位于水乡新城莞佛轻轨麻涌站旁，麻涌镇麻涌大道与新沙
13、路交汇处，地理位臵极佳，广深 高速出口五分钟车程即可到达，背靠园林，面朝湿地公园，环境优美。项目占地面积 6.46 万平方米，计容建筑面积 13.38 万平方米， 共有住宅 1543 套， 商办产品 728 套，小区自带 7000 平方米商业用地。 现在售为 76 至 133 平米、 两房至四房户型，于 2017 年 11 月 23 日开盘，现均价 1.68 万元/平方米，截至目前去化超过 50%。 10000 12000 14000 16000 18000 20000 22000 恒大御景半岛均价走势（元/平方米） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Pag
14、e 4 图图 9：恒大滨江左岸均价走势恒大滨江左岸均价走势 资料来源: 房天下、国信证券经济研究所整理 图图 10：项目区位沙盘项目区位沙盘 图图 11：楼盘实景楼盘实景 资料来源: 国信证券经济研究所整理 资料来源: 国信证券经济研究所整理 项目三：恒大翡翠华庭项目三：恒大翡翠华庭 恒大翡翠华庭位于水乡新城望洪枢纽片区， 项目距离广深高速望牛墩出口约 2 公里， 附近配套完善， 有多个中小学、 医院、综合商场、公园。项目占地面积 9.6 万平方米，容积率 1.5，绿化率 30.04%，总户数 576 户。项目现售 103 至 116 平米三居户型，于 2017 年 11 月 22 日开盘，目
15、前已去化 60%，均价 1.75 万元/平方米。 图图 12：恒大翡翠华庭均价走势恒大翡翠华庭均价走势 资料来源: 房天下、国信证券经济研究所整理 14500 15000 15500 16000 16500 17000 2017-11-12017-12-12018-1-12018-2-1 恒大滨江左岸均价走势（元/平方米） 11000 12000 13000 14000 15000 16000 17000 18000 恒大翡翠华庭均价走势（元/平方米） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 图图 13：项目区位沙盘项目区位沙盘 图图 14：楼盘实景
16、楼盘实景 资料来源: 国信证券经济研究所整理 资料来源: 国信证券经济研究所整理 项目四：碧桂园天御湾花园项目四：碧桂园天御湾花园 碧桂园天御湾项目位于东莞市洪梅镇望洪枢纽旁， 总用地约 3.63 万平方米， 总建筑面积约 13 万平方米， 容积率 3.0， 绿化率约 40%。社区配备游泳池、羽毛球、休闲广场、幼儿园等设施。现售 92 至 189 平米三房住宅，均价 1.68 至 1.8 万元/平方米，于 2017 年 11 月 16 日开盘，先已去化超过 75%。经了解，此项目购房者大多为东莞本地人，外 地人前来购房较少。 图图 15：碧桂园天御湾均价走势碧桂园天御湾均价走势 资料来源: 房
17、天下、国信证券经济研究所整理 图图 16：项目区位沙盘项目区位沙盘 图图 17：楼盘实景楼盘实景 资料来源: 国信证券经济研究所整理 资料来源: 国信证券经济研究所整理 14000 14500 15000 15500 16000 16500 17000 17500 18000 18500 碧桂园天御湾均价走势（元/平方米） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 6 二、二、深圳深圳区域区域 2018 年 1 月，深圳商品房住宅成交 2778 套，同比上升 68%；销售均价为 5.4 万元，同比下降 1%，2016 年 11 月 至今，销售均价保持相对稳
18、定。此次调研涉及深圳的罗湖区及南山区：2018 年 1 月，罗湖区商品房住宅成交 265 套，同比上升 168%；销售均价为 5.6 万元，同比下滑 10%；南山区商品房住宅成交 481 套，同比上升 72%；销售 均价为 9 万元，同比下滑 17%。 图图 18：深圳商品住宅成交情况深圳商品住宅成交情况 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 图图 19：罗湖区商品住宅成交情况罗湖区商品住宅成交情况 图图 20：南山区商品住宅成交情况南山区商品住宅成交情况 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 项目一：万科深南道项目一：万科深南道
19、68号号 万科深南道 68 号，项目位于深圳市罗湖区深南东路和文锦路交界西南侧，临北环大道、滨河大道，更有 50 多条公 交路线途径，地铁文锦站。项目周边辐射文锦、罗湖两大口岸，交通四通八达。项目占地 1.27 万平方米，总建筑面 积 18.4 万平方米，现售类型为商用，均价 6 万元/平方米，2016 年底开盘，目前去化达 60%。 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 2013-01 2013-04 2013-07 20
20、13-10 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 深圳商品住宅成交套数（套） 深圳商品住宅成交均价（元/平方米） 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 0 100 200 300 400 500 600 700 2012-12 2013-04 2013-08 2013-12 2014-04
21、2014-08 2014-12 2015-04 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 罗湖商品住宅成交套数（套） 罗湖商品住宅成交均价（元/平方米） 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 0 200 400 600 800 1,000 1,200 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 南山
22、商品住宅成交套数（套） 南山商品住宅成交均价（元/平方米） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 7 图图 21：万科深南道万科深南道 68号均价走势号均价走势 资料来源: 房天下、国信证券经济研究所整理 图图 22：楼盘实景楼盘实景 图图 23：项目区位沙盘项目区位沙盘 资料来源: 国信证券经济研究所整理 资料来源: 国信证券经济研究所整理 项目二：深业东岭项目二：深业东岭 深业东岭是罗湖区招商引资形式成功运作的旧村改造项目之一，项目位于罗湖沿河路和深南东路交汇处，占地面积 5.5 万平方米，总建面约 53 万平方米，容积率 9.62，绿化率 30%
23、共有 1722 户。项目在售 69108 平米两房三房 住宅，于 2016 年 4 月 17 日开盘，均价 7.3 万元/平方米。截至目前，项目整体去化不高。 图图 24：深业东岭均价走势深业东岭均价走势 资料来源: 房天下、国信证券经济研究所整理 58000 58500 59000 59500 60000 60500 万科深南道68号均价走势（元/平方米） 62000 64000 66000 68000 70000 72000 74000 76000 深业东岭均价走势（元/平方米） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 8 图图 25：项目区位沙盘
24、项目区位沙盘 图图 26：楼盘实景楼盘实景 资料来源: 国信证券经济研究所整理 资料来源: 国信证券经济研究所整理 项目三：万科蛇口公馆项目三：万科蛇口公馆 万科蛇口公馆项目位于前海蛇口自贸区核心位臵，项目定位全球湾心、精奢著区，紧邻地铁 2 号线东角头地铁站， 周边拥有纯熟的配套设施，交通便利。项目占地面积 1.9 万平方米，建筑面积 19 万平方米。现售户型于 2017 年 12 月 17 日开盘，为 53 平米公寓，项目均价从开盘至今保持在 8.7 万/平方米，截至目前项目去化超过 50%。 图图 27：项目区位沙盘项目区位沙盘 图图 28：楼盘实景楼盘实景 资料来源: 国信证券经济研究
25、所整理 资料来源: 国信证券经济研究所整理 项目项目四四：海上世界双玺时光道：海上世界双玺时光道 双玺时光道位于广东省深圳前海蛇口自贸区海上世界片区，是招商蛇口的第五代城市豪宅。该项目为海上世界双玺 三期项目，项目总占地 4.3 万平方米，建筑面积 18 万平方米，绿化率 30%，共有 496 户。项目于 2016 年 9 月 22 日开盘，推出了 196 套 200 至 400 平米房源，当时均价为 13 万元/平方米。截至目前仅剩少量 400 平米户型在售， 均价 16 万元/平方米，从实地调研情况来看去化良好。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Pag
26、e 9 图图 29：海上世界双玺时光道均价走势海上世界双玺时光道均价走势 资料来源: 房天下、国信证券经济研究所整理 图图 30：楼盘实景楼盘实景 图图 31：楼盘实景楼盘实景 资料来源: 国信证券经济研究所整理 资料来源: 国信证券经济研究所整理 三、三、佛山佛山区域区域 2018 年 1 月，佛山商品房住宅成交 8448 套，同比下滑 18%；销售均价为 1 万元，同比上升 3%，2016 年 9 月至 今，销售均价保持相对稳定。此次调研涉及佛山的禅城区及南海区：2018 年 1 月，禅城区商品房住宅成交 881 套， 同比下滑 22%；销售均价为 1.3 万元，同比上升 11%；南海区商
27、品房住宅成交 2170 套，同比下滑 46%；销售均价 为 1.29 万元，同比上升 9%。 图图 32：佛山商品住宅成交情况佛山商品住宅成交情况 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 90000 100000 110000 120000 130000 140000 150000 双玺时光道均价走势（元/平方米） 6,000 8,000 10,000 12,000 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2013-01 2013-04 2013-07 2013-10 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-
28、04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 佛山商品住宅成交套数（套）佛山商品住宅成交均价(元/平米） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 10 图图 33：禅城区商品住宅成交情况禅城区商品住宅成交情况 图图 34：南海区商品住宅成交情况南海区商品住宅成交情况 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 项目一：保利翡翠项目一：保利翡翠公馆公馆 保利翡翠公馆位于禅城区
29、科海路与禅港路交汇处，北面不远处即是佛山最大自然生态湖绿岛湖。项目紧邻的绿 岛广场，已成为阿里巴巴、新浪佛山总部驻地，不久还将搬入部分佛山政府机构。目前在建中的佛山地铁二号线将 在附近设立绿岛湖站点，距离项目 300 米左右，预计 2019 年底开通。项目周边 4 所小学，包括一所省重点，一所 私立；3 个医疗门诊部，15 分钟车程到达三甲医院。项目为 70 年产权住宅，用地面积 11.3 万平方米，总建筑面积 34 万平方米，容积率 3.0，绿化率 35%，规划总户数 2700 户，在推为项目二期，98-128 平方米三房均价 1.6 万元 /平方米，2016 年底一期开盘均价 1.2 万元
30、/平方米，均价涨幅达 33.3%。一期目前已售罄，购房者主要为佛山本地 居民，大约 20%为广州投资购房者。 图图 35：保利翡翠公馆均价走势保利翡翠公馆均价走势 资料来源: 房天下、国信证券经济研究所整理 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2
31、018-01 禅城区商品住宅成交套数（套） 禅城区商品房住宅成交均价(元/平米） 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 南海区商品住宅成交套数（套） 南
32、海区商品住宅成交均价(元/平米） 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 15,000 16,000 17,000 保利翡翠公馆均价走势（元/平方米） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 11 图图 36：项目区位沙盘项目区位沙盘 图图 37：楼盘实景楼盘实景 资料来源: 国信证券经济研究所整理 资料来源: 国信证券经济研究所整理 项目二：融创湖滨世家项目二：融创湖滨世家 项目位于禅港路及横三路交汇处，地处禅西新城绿岛湖板块。紧邻绿岛湖湿地公园，毗邻佛山在建的地铁 2 号线堤 田站，预计 2019 年通车，紧邻佛山主干道
33、季华路、佛山一环以及佛开高速，拥立体交通路网。项目占地 7.4 万平方 米，建筑面积 29.3 万平方米，项目分为南北两个板块，容积率 2.89，绿化率 30%，总户数 1400 户。项目一期 2016 年 9 月开盘，主要为 150-300 平方米洋房及小高层，因未售限价影响，均价为 1.6 万元/平方米起，已售罄。目前二 期在推 105-122 平方米三房及 143-160 平方米四房，尚未开盘，受限价影响，均价预计为 1.35 万元/平方米左右。 图图 38：融创湖滨世家均价走势融创湖滨世家均价走势 资料来源: 房天下、国信证券经济研究所整理 图图 39：项目区位沙盘项目区位沙盘 图图
34、40：楼盘实景楼盘实景 资料来源: 国信证券经济研究所整理 资料来源: 国信证券经济研究所整理 14,400 14,600 14,800 15,000 15,200 15,400 15,600 15,800 16,000 16,200 融创湖滨世家均价走势（元/平方米） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 12 项目三：项目三：万科金色领域万科金色领域 万科金色领域位于佛山千灯湖金融高新区域，处于光华大道旁，紧邻万家湾公交站及地铁 4 号线中坝站旁，距离广 州南站约 30 分钟车程。 该项目属于双地铁上盖工程， 占地面积 5 万平方米， 总建筑面积
35、35 万平方米，容积率 7.5， 绿化率 20%，总户数 8400 户。该项目为小户型商务公寓，产权 20 年，一期于 2014 年开盘，平均售价 9000 元/ 平方米，已于 2016 年交楼，目前出租率达 90%以上。目前在推 27-41 平方米小户型，均价约 1.7 万元/平方米，较 2014 年增长 188.9%。 图图 41：万科金色领域均价走势万科金色领域均价走势 资料来源: 房天下、国信证券经济研究所整理 图图 42：项目区位沙盘项目区位沙盘 图图 43：楼盘实景楼盘实景 资料来源: 国信证券经济研究所整理 资料来源: 国信证券经济研究所整理 10,000 11,000 12,0
36、00 13,000 14,000 15,000 16,000 17,000 18,000 万科金色领域均价走势（元/平方米） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 13 相关研究报告：相关研究报告： 房地产行业深度报告：中国房地产行业 2018 年春季观察 2018-03-12 地产股 2018 年 3 月投资策略：布局中长线 2018-03-05 房地产经营开发数据库 2018-03-05 房地产 2017 年业绩预览及 2018 年业绩前瞻专题研究：增长仍是主基调 2018-02-12 地产股 2018 年春季投资策略：暖冬兑现，暖春可期（PPT）
37、 2018-01-30 国信证券投资评级国信证券投资评级 类别类别 级别级别 定义定义 股票 投资评级 买入 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上 增持 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计 6 个月内，股价表现介于市场指数 10%之间 卖出 预计 6 个月内，股价表现弱于市场指数 10%以上 行业 投资评级 超配 预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 10%以上 中性 预计 6 个月内，行业指数表现介于市场指数 10%之间 低配 预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 分析师承诺分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合
38、规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公 正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司” ）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人 不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向 客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写 并发布与本报告所载资料、建议及推
39、测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证 券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最 新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不 构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者 应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使 用本报告及其内容而造成的一
40、切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其 咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市 场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行 为。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 国信证券经济研究所国信证券经济研究所 深圳深圳 深圳市罗湖区红岭中路 1012 号国信证券大厦 18 层 邮编：518001 总机：0755-82130833 上海上海 上海浦东民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 12 楼 邮编：200135 北京北京 北京西城区金融大街兴盛街 6 号国信证券 9 层 邮编：100032
